1月23日，GTC澤匯資本表示，美國上遊能源行業的並購活動預計在2025年將出現下滑。根據Enverus的預測，盡管2023年美國能源行業曾利用高油價和股價優勢，掀起了一輪2500億美元的並購熱潮，但當前的市場環境已發生變化。這一輪整合浪潮耗盡了企業資金，同時市場上可供收購的公司數量減少，導致並購活動降溫。然而，GTC澤匯資本表示，出於對規模經濟的需求，小型和中型上遊公司（E Ps）仍可能尋求合並機會，盡管交易規模可能縮小，且收購資產的盈虧平衡點可能上升。
GTC澤匯資本進一步分析，美國石油煉油行業的並購活動也陷入停滯。自2023年獨立煉油商Par Pacific以3.1億美元收購埃克森美孚位於蒙大拿州比靈斯的煉油廠以來，幾乎沒有新的交易達成。該交易價格低於市場預期，業內人士估計該煉油廠的日處理能力為6.3萬桶，其實際價值可能是收購價的兩倍。煉油行業目前麵臨困境，主要是由於市場普遍擔心能源轉型將使許多老化的煉油廠成為擱淺資產。
此外，GTC澤匯資本表示，煉油行業的困境愈發嚴重。殼牌公司（Shell Plc）被迫關閉其位於路易斯安那州康文特的日處理能力為24萬桶的煉油廠，原因是未能找到買家。達美航空（Delta Airlines）掛牌出售其位於賓夕法尼亞州特雷納的19萬桶/日煉油廠已有六年，但至今無人問津。利安德巴賽爾工業公司（LyondellBasell Industries）計劃在2025年關閉其位於休斯頓的日處理能力為26萬桶的煉油廠，此前兩次出售嚐試均告失敗。這些公司還麵臨老化工廠維護成本高昂的問題，導致設備故障頻發。例如，瓦萊羅能源公司（Valero Energy Corp．）、馬拉鬆石油公司（Marathon Oil）和菲利普斯66公司（Phillips 66）因計劃內和計劃外的停機，曾一度有相當於28萬桶/日的產能處於離線狀態，較2019年增長超過20%。僅在2023年，菲利普斯66公司就花費了7.86億美元用於維護，而利安德巴賽爾估計其工廠需要至少10億美元的升級才能繼續運營。
GTC澤匯資本總結認為，盡管美國上遊行業的並購活動可能放緩，但小型和中型公司仍可能因規模需求而尋求合作機會。然而，煉油行業的困境可能會持續存在，特別是在能源轉型和高維護成本的雙重壓力下。投資者應密切關注能源行業的政策變化和市場動態，以把握潛在的投資機會和風險。
