千億飲料巨頭，業績增長後的“野心”

千億市值功能性飲料巨頭，再次被傳赴港上市？可能性有多高？

自上市以來，東鵬飲料的業績均呈現快速增長態勢，這點頗為難得，然而，收入主要由大單品東鵬特飲貢獻。為此公司也一直在探索、培育第二增長曲線，目前“東鵬補水啦”的表現較為亮眼。

伴隨著業績增長，東鵬飲料的“彈藥”也越發充足，在此背景下，為何公司的短期借款大增呢？是利大於弊，還是弊大於利？

被傳赴港上市？缺錢嗎？

1月16日，據彭博社，東鵬飲料正接近與摩根和瑞銀達成合作，計劃在港股上市。也有望參與此次上市工作，其他銀行也可能會加入，以協助完成今年的募資計劃。相關人士表示，由於討論尚處於保密階段，具體細節尚未公開。

東鵬飲料回應媒體稱，目前有投行過來拜訪，跟他們(投行)保持溝通，了解相關港股上市的相關政策。“目前我們沒有決定要做任何事情。”

早在去年12月，彭博社就曾報道，東鵬飲料計劃通過在香港上市籌集高達10億美元，成為越來越多內地上市公司在亞洲金融中心進行二次上市的最新成員。

兩次被傳赴港上市，東鵬飲料未來是否會成為港交所一員，需要交由時間驗證。

據短平快解讀了解，2021年5月27日，東鵬飲料成功登陸上交所，成為資本市場一員，彼時，公司募集資金總額18.51億元，扣除發行費用後，剩餘16.92億元，該融資主要用於生產基地建設、營銷網絡升級及品牌推廣、信息化升級建設、研發中心建設、總部大樓建設、補充流動資金及償還銀行借款。

截至去年中報，募集資金累計投入進度為89.85%，其中南寧生產基地二期建設項目、研發中心建設項目、總部大樓建設項目尚未建設完成，目前進度分別為75.79%、57.85%、36.16%，項目達到預定可使用狀態日期分別為2025年6月、2025年9月、2025年6月，即要在年內建設完成。

被傳再啟融資，東鵬飲料的現金流情況如何呢？是否缺錢呢？

2021年至2023年，東鵬飲料的業績快速發展，現金流（貨幣資金+交易性金融資產）也隨之得到擴充，分別為13.2億元、41.95億元、72.96億元，去年前三季度進一步增長至92.72億元，累計增長超6倍，期末占流動資產比例約87%。

近93億元的現金流當中，包括61.28億元的貨幣資金，以及31.43億元的交易性金融資產，主要以銀行理財產品為主。

2021年至2023年，東鵬飲料的短期借款分別為6.24億元、31.82億元、29.96億元，去年前三季度為68.22億元，累計增長近10倍。

同期的應付賬款分別為5.36億元、6.26億元、8.84億元，去年前三季度為10.51億元，累計增長近1倍。

顯而易見，東鵬飲料的現金流足以覆蓋短債。

另外，去年三季度末，公司還有36.45億元的債權投資，從中報來看，該投資主要以大額存單為主，換而言之，公司現金流情況是更加樂觀的，和缺錢根本不搭邊。

2021年至2024年，東鵬飲料共計分紅5次，累計分紅總額40億元，曆年股利支付率基本在50%以上，其中2021年中報更是達到88.78%，足以見得公司財大氣粗。

令投資者疑惑的是，既然東鵬飲料資金實力雄厚，為何在去年三季度末新增超38億元的短期借款呢？

結合公司同期的交易性金融、債權投資分別增加超19億元、24億元來看，借款的目的不言而喻。

去年前三季度，東鵬飲料的財務費用為-1.35億元，其中利息費用、利息收入分別為7344.85萬元、2.07億元，同比分別增長24.56%、177.65%，可見利息收入是呈現爆發性增長的。

一言蔽之，東鵬飲料資金實力雄厚，並不缺錢。

業績增長背後的謀劃

登陸資本市場的東鵬飲料，表現十分亮眼，曾錄得連續12個交易日漲停，市值超千億元，風頭一時無兩。截至1月17日收盤，公司股價為243元/股，漲幅3.71%，總市值1264億元，TTM市盈率40.87，頗為受投資者青睞，近一年漲幅超八成。

從持股機構來看，2023年末為380家，而去年三季報末降低至84家，累計持股從9491.07萬股下降至7824.11萬股；從股東來看，2023年末為8694戶，而去年三季末為9550戶。

機構撤退，散戶進場。

股價大漲是與東鵬飲料亮眼的業績分不開的。

2021年至2023年，東鵬飲料的營業收入分別為69.78億元、85.05億元、112.63億元，同比分別增長40.72%、21.89%、32.42%；扣非淨利潤分別為10.84億元、13.52億元、18.7億元，同比分別增長34.71%、24.69%、38.29%。

2024年前三季度，公司實現營業收入125.58億元，同比增長45.34%，扣非淨利潤26.63億元，同比增長77.3%，業績繼續創下新高。

不過，東鵬飲料也並非沒有煩惱。

高度依賴東鵬特飲。2023年，公司來自東鵬特飲的收入為103.36億元，收入占比91.77%，去年前三季度為105.07億元，收入占比83.66%。

東鵬飲料自身也意識到該問題，近年來一直在嚐試培育新的大單品，在2022年報中首次提及“培育第二增長曲線”，例如主打多口味的“東鵬補水啦”、主打生椰拿鐵“東鵬大咖”、酒類“VIVI雞尾酒”、茶類“鵬友上茶”等等。

目前，“東鵬補水啦”發展勢頭較猛，去年前三季度收入為12.11億元，同比猛增2.92倍，收入占比9.66%，而2023年同期僅為3.58%，有望成為公司第二增長曲線。

據短平快解讀了解，“東鵬補水啦”是電解質飲料，在2023年1月推出，目前已經有西柚、檸檬、白桃等多種口味，該品牌的崛起與公司大力宣傳是分不開的。

東鵬飲料針對“東鵬補水啦”做了平麵、公交車、電梯以及電影電視植入的立體式廣告推廣，放大“快速補充電解質”的功能屬性；同時，公司還促成了與代言人-青年演員於適的成功合作，擴大了品牌宣傳。

除此之外，“東鵬補水啦”的快速發展也與公司完善的銷售渠道有關，截至去年中報，東鵬飲料擁有近3000家的成熟經銷商網絡，超過360萬家銷售終端網點遍布全國，確保了新品飲料能夠迅速觸達消費者。

大本營收入增速最慢。廣東是東鵬飲料的大本營，2021年收入占比接近46%，去年前三季度，廣東區域收入為34.27億元，同比增長19.65%，該增速不及全國區域的平均增速55.1%；收入占比為27.35%，較2023同期33.17%下降了5.82個百分點。

截至去年9月末，東鵬飲料廣東區域的經銷商為251家，報告期內增加10家，減少28家，淨減少18家。另外，全國營銷本部經銷商為2118家，淨減少79家，但直營及線上經銷商數量為624家，淨增加109家，直營及線上很有可能是公司未來的發力點。

需要注意的是，東鵬飲料的收入基本來自於國內，來自於海外的收入幾乎可忽略不計，但屢屢傳出公司赴港上市的消息，或者與公司國際化進程有關。

在2022年報中，東鵬飲料提及探索海外市場，2023年進一步重申，公司在2024中報中表示，海外市場的拓展是東鵬飲料全球化戰略的重要組成部分，我們的產品已經成功進入23個國家和地區。

根據披露，東鵬飲料針對不同國家消費者需求和食品衛生監管政策，先後開發了EDRAGONEnergyDrink（出口美國）、東鵬特飲維生素能量飲料（出口韓國）、東鵬特飲風味飲料EASTROCFlavouredDrink（出口馬來西亞），並且在積極儲備出口其他國家的能量飲料產品。

2024年12月，東鵬飲料公告稱，公司擬與全資子公司廣東東鵬飲料有限公司合資設立印尼公司，投資總額不超過2億美元（以最終實際投資金額為準），主要圍繞軟飲料的生產與貿易開展業務，致力於滿足印度尼西亞及周邊地區消費者對高品質軟飲料的需求。

顯然，東鵬飲料已經不滿足於國內市場，將眼光瞄準了海外市場，若公司真的要赴港上市，那麽募集資金應該是用於海外市場的拓展，包括生產基地建設、渠道鋪設、營銷推廣等等，具體如何，就讓子彈飛一會！

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