首日漲近30%！蜜雪集團打破新茶飲\

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蜜雪盈利能力領跑行業

2021-2023年，蜜雪集團營收從103.5億元躍升至203億元，年複合增長率43.6%；淨利潤由19.1億元增至31.9億元，淨利率達15.7%。2024年前三季度，營收187億元、淨利潤35億元，毛利率進一步攀升至32.4%，高於奈雪的茶、茶百道、古茗等同業。

能否打破“破發魔咒”？

港股新茶飲板塊曆來表現低迷：茶百道上市首日破發26%，奈雪的茶和古茗首日跌幅分別為13.54%、6.44%。

但蜜雪集團憑借高增長、強盈利及供應鏈壁壘，有望成為首個打破行業魔咒的企業。

市場普遍預期其首日漲幅或達30%，若延續暗盤走勢，市值將突破900億港元，為賽道注入新活力。

機構觀點：供應鏈與下沉市場成關鍵

指出，蜜雪冰城的增長核心在於“低價+下沉”模式：57.2%的門店分布於三線及以下城市，並通過自建供應鏈（全國5大生產基地、12小時配送網絡）將損耗率壓至0.3%，支撐規模化擴張和成本優勢。

再者有報道，蜜雪冰城作為港股稀缺的消費龍頭，將享受“流動性溢價”，疊加低價剛需屬性與中國消費分級趨勢，首日漲幅可能達30%-50%，基石投資者短期浮盈無懸念。

券商對比曆史案例指出，短期炒作可能掩蓋基本麵風險。例如，奈雪的茶因單店盈利不足導致股價長期低迷，而海底撈憑借供應鏈深耕實現三年400%漲幅。蜜雪冰城需通過持續業績驗證（如東南亞市場複製成功、供應鏈優化）來維持估值。

（財聯社 胡家榮）